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            下半年鋼價回落可能性大 券商謹慎看待鋼鐵股后市
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            昨日,鋼鐵板塊集體下挫,收盤跌2.62%,位列板塊跌幅榜首位。券商研究報告認為,鋼鐵行業正處于微利時代,下半年鋼材需求可能減弱,鋼材價格回落的可能性較大,行業整體的盈利下滑風險將逐步顯現。
            微利時代
            鐵礦石價格上升導致毛利率下降,而加息和通脹又會費用上升,在需求難以提升的背景下,鋼鐵企業的盈利能力持續下滑。
            長城證券指出,鋼鐵板塊一季度整體EPS0.05元,同比下降40%,環比增加14.5%;而同期A股整體的EPS0.14元,同比和環比分別增長11.5%9%。按照目前走勢看,二季度鋼鐵行業整體盈利同比繼續下滑屬大概率事件,唯有寄希望于下半年鋼價繼續上行增厚利潤,否則全年業績與去年相當甚至負增長。
            報告認為,業績下滑核心在于毛利率的下滑,自20092季度以來鋼鐵毛利率已經由11%下滑至7%,根源就在于礦石成本的上漲。短期礦價難以大幅下降,預計下半年會繼續維持1300-1400/噸左右,而毛利率可能會在二季度觸底。
            由于凈利率過低,鋼鐵期間費用率的變動對業績影響明顯大于其他行業。目前的期間費率已經壓縮到了2009年以來的最低水平,而加息和通脹會導致財務費用和管理費用的提高。
            湘財證券指出,鋼鐵行業正處于微利時代,最主要的原因是行業的利潤大部分轉移到上游產業的礦石貿易商的手中,造成了畸形的產業鏈結構。產業集中度低、優質鐵礦石資源缺乏一直是困擾我國鋼鐵業的健康發展的主要瓶頸。
            鋼價下調壓力大
            展望后市,券商認為,下半年鋼價存在回調壓力,相較于業績來看鋼鐵股估值并不便宜,建議保持謹慎。
            長城證券指出,假設每年均以一季度整體業績4來作為全年業績,除了2008年左右的極端情況下,鋼鐵的PE估值始終是低于A股平均值的?,F在鋼鐵的整體PE28倍,而同期A股整體僅有15.32倍,近乎于A股均值的兩倍。預計二季度預期盈利下滑,后面三個季度的均值不可能達到一季度的一倍,因此從對應今年業績的PE看,鋼鐵偏高估了。從PB看,目前鋼鐵整體PB1.67倍,相對A股(2.62倍)的折價率為65%,這一相對估值水平已經接近09年年中的峰值,也是09年鋼鐵股行情的峰值,從這一角度講亦當保持謹慎。
            湘財證券認為,鋼鐵板塊的投資機會既不會來自于強大的盈利能力,也不會來自于成長性,而是蘊涵于產業的薄弱處:資產重組將提高企業集中度,資產注入和資源優勢緣于鋼企對鐵礦石的依賴?;谶@種邏輯,建議關注本鋼板材、攀鋼釩鈦、沙鋼股份。(來源:上海證券報)
             
             
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